ЦБ намекнул на снижение ставки. Но есть условие
Заботкин назвал условие для смягчения политики ЦБ в 2027 году
Москва. 12 октября. INTERFAX.RU — Снижение ключевой ставки в 2027 году напрямую зависит от того, насколько правительство сумеет урезать структурный дефицит бюджета. Об этом в Госдуме заявил зампред Банка России Алексей Заботкин, фактически связав дальнейшую судьбу денежно-кредитной политики с бюджетной дисциплиной кабинета министров.
Почему бюджет стал условием для смягчения ставки
Логика простая, хотя и требует пояснения. Бюджет — крупный источник спроса в экономике, и если государство тратит слишком много, а дефицит не сокращается, Центробанку приходится держать ставку выше, чтобы компенсировать это давление частным сектором. Заботкин прямо сказал: совместное влияние государственного и частного спроса должно укладываться в производственные возможности экономики, иначе инфляция снова разгонится.
«Запланированное правительством существенное снижение структурного первичного дефицита в 2027 году, его возвращение к нулевому значению в 2029 году — это важное, хотя и не единственное условие для того, чтобы пространство для смягчения денежно-кредитной политики материализовалось», — подчеркнул он.
По его словам, Банк России и правительство плотно сверяли параметры бюджета на текущий год и всю трёхлетку. Июльское обновление прогноза ЦБ, а также решения по ставке в течение года принимались с учётом понимания будущих бюджетных изменений — расхождений с реальностью, судя по всему, не возникло.
Цифры дефицита оказались ниже прогноза ЦБ
Интересный нюанс: итоговые проектировки бюджета вышли даже скромнее, чем ожидал сам Центробанк летом.
- Прогноз ЦБ на 2026 год — дефицит 2% ВВП, по факту заложено 1,8%
- Прогноз ЦБ на 2027 год — 1%, по факту — 0,6%
- Прогноз ЦБ на 2028 год — 0,5%, по факту — 0,2%
- Нулевой структурный дефицит запланирован на 2029 год
- Базовая цена нефти по бюджетному правилу на 2027-2030 годы — 50 долларов за баррель
Покрытие дополнительных расходов налоговыми поступлениями, по словам зампреда ЦБ, снизит давление на спрос и процентные ставки — а значит, откроет дорогу к дальнейшему смягчению политики.
Что будет со ставкой дальше
Пока регулятор держит паузу: в сентябре ключевая ставка осталась на уровне 14% годовых после десяти подряд заседаний со снижением. Следующее заседание совета директоров — 23 октября, и оно опорное, то есть будет сопровождаться обновлённым макропрогнозом.
Июльские ориентиры ЦБ выглядят так: средняя ставка в 2026 году — 14,5-14,6%, в 2027-м — уже 10,5-12,5%, в 2028-м — 8-9%, а к 2029 году она должна выйти на нейтральный уровень в 7,5-8,5%. Диапазон широкий, и именно бюджетная политика определит, окажется ли экономика ближе к верхней или нижней границе этого коридора.
