Банк России после заседания 24 июля опустил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых. Шаг вышел скромным, но именно эта сдержанность стала главным сигналом рынку: регулятор не спешит и готов действовать осторожно, оглядываясь на инфляционные риски и топливный рынок, который снова начал лихорадить.
Куда движется ставка до конца года
До завершения года Центробанк соберется еще три раза. Аналитики сходятся на том, что снижение продолжится, но без резких движений. Наиболее вероятный ориентир к декабрю — около 13,5%, хотя разброс прогнозов пошире: от 13,25% до 14%.
Нижняя планка предполагает, что регулятор будет снижать ставку на каждом из оставшихся заседаний без исключений. Верхняя — сценарий заморозки, при котором ЦБ решит, что рисков слишком много, и оставит все как есть до конца года. Эксперты называют оба крайних варианта маловероятными: скорее всего, Банк России пойдет по средней траектории — несколько небольших шагов вниз с паузами между ними.
Что мешает быстрому снижению
Полностью резкое смягчение политики специалисты почти исключают. Для этого нужно устойчивое и быстрое замедление инфляции, а пока картина смешанная. Инфляционные ожидания населения в июле подскочили до 14,7% на год вперед — против 12,4% месяцем ранее. Такой скачок регулятор игнорировать не может.
Среди факторов риска, которые ЦБ отметил после июльского заседания:
- рост цен на топливо
- временные производственные ограничения в отдельных отраслях
- увеличение бюджетных расходов
Топливный рынок здесь стоит особняком. Регулятору предстоит разобраться, разовый ли это скачок цен или начало более затяжной истории с ограничениями предложения. От ответа на этот вопрос напрямую зависит, насколько уверенно ЦБ пойдет вниз по ставке в сентябре и позже.
Настроения в экономике и вкладах
В добывающих отраслях бизнес смотрит в будущее оптимистичнее, а в обработке настрой сдержаннее. Рост отпускных цен предприятий постепенно замедляется, спрос охлаждается, но производственные мощности все еще ограничивают маневр — быстро нарастить выпуск не всегда получается даже при желании.
Для вкладчиков это означает постепенное, а не обвальное снижение доходности депозитов. Резких провалов ставок эксперты не ждут: банки уже закладывают будущее смягчение в свои продукты, поэтому отдельные долгосрочные вклады с повышенными процентами еще продержатся на рынке. При спокойном развитии событий к концу года депозиты сроком до полугода могут давать 9-11% годовых, а вклады от года — опуститься ниже 8%.
Некоторые аналитики допускают, что снижение ставки может произойти уже на сентябрьском заседании, но и такой шаг, скорее всего, будет символическим — сам по себе он мало изменит расклад для экономики. Куда важнее, как поведут себя топливные цены и инфляционные ожидания в ближайшие два-три месяца: именно они определят, насколько смелым окажется Центробанк к концу года.