В Лондоне 12 августа внимание рынков вновь приковано к Федеральной резервной системе: попытка Белого дома усилить нажим на члена совета управляющих Лизу Кук резко подняла ставки не только в споре о процентной политике, но и в вопросе независимости американского центробанка. Для главы ФРС Кевина Уорша это плохой момент: уже в сентябре регулятор может оказаться перед выбором, где любое решение будет прочитано как политический сигнал.
Давление усилилось в самый неудобный момент
Новая атака на Кук выглядит не как частный кадровый эпизод, а как элемент более широкой борьбы за курс денежно-кредитной политики. Белый дом потребовал от нее в течение трех недель ответить на обвинения, которые защита называет беспочвенными. Срок истекает незадолго до заседания ФРС, где каждый голос может стать решающим.
Смысл этого маневра читается довольно жестко. Администрация, судя по всему, опасается, что Федрезерв все ближе к повышению ставки, несмотря на слабые июльские данные по рынку труда. И одновременно понимает: даже лояльный президенту председатель не обязательно сможет развернуть комитет в нужную сторону. Вот здесь и начинается самое неприятное для Уорша. Ему придется доказывать, что ФРС не работает по звонку из Белого дома.
Почему рынок нервничает
Инвесторы смотрят не только на политику, но и на цифры. Инфляция в США уже почти шесть лет держится выше целевого уровня в 2%, базовое ценовое давление остается вязким, а энергетический фактор после обострения вокруг Ирана добавляет нервозности. Поэтому сценарий ужесточения политики никуда не исчез. Скорее наоборот.
Фьючерсный рынок сейчас закладывает примерно 75-процентную вероятность повышения ставки на четверть пункта до ноябрьских выборов в Конгресс. При этом расклад внутри Федерального комитета по операциям на открытом рынке остается шатким. Несколько голосов способны все перевернуть.
- в июне трое участников комитета уже выступали за повышение ставки;
- Крис Уоллер и Лиза Кук голосовали за паузу, но допускали дальнейшее ужесточение;
- если оба перейдут в лагерь сторонников повышения, баланс резко сузится;
- дополнительное значение получает позиция Джерома Пауэлла, который остается в совете управляющих до 2028 года.
Что поставлено на кон
Для рынков это история не только о сентябрьском решении. Это тест на доверие к самому институту ФРС. Если инвесторы решат, что Белый дом способен давить на состав совета управляющих в преддверии ключевых заседаний, вырастет премия за долгосрочный инфляционный риск. Обычно в таких эпизодах доходности длинных американских облигаций идут вверх, а доллар слабеет. И это уже не политический шум, а вполне осязаемая цена сомнений.
Уорш еще может сбить градус, если ясно и публично отстранится от давления на Кук или поддержит более жесткую линию ради защиты антиинфляционной репутации регулятора. Но пока этот сценарий выглядит не самым вероятным. А значит, вопрос о независимости ФРС будет тлеть и дальше. Для облигационного рынка это особенно опасно. Он такие вещи редко прощает.
